FCF(フリー・キャッシュフロー)の計算方法は？

株主資本で全ての資金をまかない事業計画を行う時、つまり無借金の場合に得られるキャッシュフロー。計算式は、以下の通りとなる。

FCF = [税引前営業利益×(1-税率)]+減価償却費-投資-運転資本の差分

フリーキャッシュフローとは企業が自由に使うことができるキャッシュのことです。フリーキャッシュフローは本業のキャッシュフローから現状維持に必要とされるキャッシュフローを差し引いたものであると定義されています。

しかし、フリーキャッシュフローはキャッシュフロー計算書に示されているものではありませんし、だからと言って、企業レベルで実際にフリーになったキャッシュを直接求めるのも容易ではありません。そのため、フリーキャッシュフローは財務諸表から概算していくことが必要になります。

FCFの求め方

フリーキャッシュフローには、様々な定義があります。ここでは、一般的に用いられている計算式を紹介します。

FCF＝NOPAT（税引き後利益）＋減価償却費＋運転資本の増減　−　企業が現状維持するのに必要なキャッシュフロー

FCF＝EBIT（金融収支前経常利益）＋減価償却費＋運転資本の増減−法人税
　　　−　企業が現状維持するのに必要なキャッシュフロー

FCF＝経常利益＋金融収支＋減価償却費＋運転資本の増減−法人税
　　　−　企業が現状維持するのに必要なキャッシュフロー

企業が現状維持するのに必要なキャッシュフローは次のように求められます。

企業が現状維持するのに必要なキャッシュフロー　＝　有形固定資産の取得による支出

本業によるキャッシュフローは営業キャッシュフローを用いる事で問題ないと思います。現状維持のキャッシュフローを有形固定資産取得（設備投資）と考えました。有形固定資産取得額はキャッシュフロー計算書から求められます。また、貸借対照表と損益計算書から設備投資を求める場合は、次のように定義します。

企業が現状維持するのに必要なキャッシュフロー　＝　有形固定資産の増加分　＋　減価償却費

実際は設備投資の全てが現状維持のためのものではないので、この定義で求めたフリーキャッシュフローは実際のフリーキャッシュフローより少なくなると考えられます。

フリーキャッシュフローは、簡易的に（営業CF−投資CF）と求める場合もあります。

FCFの式から、FCFを最大化するためには、特に以下の点を考える必要があります。

つまり、1円でも安く作って、1円でも高く売り、1日でも早くお金を回収し、余分な税金を支払わないことがFCF最大化の原点ということになります。